和讯网消息 当前，牵动人心的宏观现象莫过于楼市“高位再繁荣”。尽管调控措施陆续出台，市场对房地产的整体判断也一度偏向悲观，但现实却与“主流观点”背道而驰。有分析称，房价上涨伴随着利率下行在本质上无法共存，如果货币市场“加息”效果不明显，经济基本面又给予足够的支撑，不排除下半年真正“加息”出现。

数据显示，1-2月份商品房销售增速居高不下，甚至比去年11、12月出现回升。而北京等热点城市房价再度出现“疯涨”，且“涨价潮”似乎不仅局限于一线城市，三、四线城市的房价也开始蠢蠢欲动。

国泰君安分析师覃汉认为，从需求端入手的调控思路看起来并不“对症”，但“房价上涨，政策打压”的大环境恐怕一时半会不会结束。

对于债市而言，2008年以来三轮楼市调控周期，债市的表现均异常低迷。轮周期中10年期国债累计上行23BP，第二轮则累计上行74BP。当前的第三轮调控，率上行同样较明显。覃汉称，“楼市涨价+政策调控”的环境对债市是明显偏负面的。

需要注意的是，以2013年为“分界线”，利率与房价的关系出现了明显的切换。覃汉表示，2013年以前，利率与房价呈现明显的“正相关”关系，房价上涨的结果是利率上行；而2013年以后，利率与房价在多数时间段呈现“负相关”关系，房价上涨往往伴随利率下行。

出现这种情况，覃汉解释，房地产销售向 的传导效应几乎消失，房价上涨并不对应经济增速提升，与实际利率之间的正相关性也随之消失。

由此得出推论，“现阶段楼市和债市本质上都是‘宏观流动性’驱动的，低利率和稳房价本质上是无法共存的。”覃汉表示，如果政策目标更多地倾斜到抑制房价泡沫上，结构性的限购政策恐怕是无效的，势必要接受宏观层面更高的利率水平。

在此情况下，如果货币市场“加息”效果不明显，经济基本面又给予足够的支撑，不排除下半年“加息”从货币市场扩张到存贷款基准利率的情况出现，“显然，这将是一个增量的巨大利空冲击”，覃汉说。